近期，國內(nèi)甘油市場價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)。在上游原料端政策收緊、外盤報(bào)價(jià)上漲以及國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊等多重因素共同作用下，甘油市場價(jià)格自2025年12月下旬低點(diǎn)以來累計(jì)上漲約500元/噸，漲幅接近6%，市場整體重心明顯上移。

一、印尼政策調(diào)整，上游原料成本預(yù)期抬升

從國際原料端來看，印尼相關(guān)政策變化對甘油產(chǎn)業(yè)鏈形成重要影響。

據(jù)印尼能源部官員公開表態(tài)，印尼已取消原計(jì)劃將生物柴油強(qiáng)制摻混比例提升至50%的安排，暫時(shí)維持40%棕櫚油基燃料+ 60% 柴油的摻混比例。同時(shí)，印尼棕櫚油基金管理機(jī)構(gòu)宣布，自3月1日起：

• 毛棕櫚油（CPO）出口征收稅率由10%上調(diào)至12.5%；

• 精煉棕櫚油產(chǎn)品出口稅同步上調(diào)2.5個(gè)百分點(diǎn)。

在全球棕櫚油供應(yīng)格局中，印尼作為核心產(chǎn)地，其出口稅率上調(diào)將直接推高棕櫚油及相關(guān)衍生品的國際貿(mào)易成本，對下游化工品價(jià)格形成長期成本支撐。

二、外盤甘油報(bào)價(jià)持續(xù)走高，進(jìn)口成本明顯上移

受原料端成本抬升及海外供應(yīng)偏緊影響，國際甘油市場報(bào)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，1月15日東南亞99.5%及以上液袋精甘油CIF中國報(bào)價(jià)為1095美元/噸，較12月22日上漲8.96%。外盤價(jià)格的持續(xù)推漲，使國內(nèi)市場進(jìn)口成本明顯抬升，對國內(nèi)甘油價(jià)格形成堅(jiān)實(shí)支撐。

在此背景下，低價(jià)進(jìn)口資源減少，國內(nèi)市場價(jià)格運(yùn)行區(qū)間整體上移。

三、國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，市場挺價(jià)情緒增強(qiáng)

國內(nèi)市場方面，近期甘油現(xiàn)貨資源偏緊，市場可流通貨源有限，持貨商挺價(jià)意愿明顯增強(qiáng)。在外盤成本上移與現(xiàn)貨收緊的共同作用下，國內(nèi)甘油報(bào)價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)步上行態(tài)勢。

下游企業(yè)采購節(jié)奏以剛性需求為主，多維持相對謹(jǐn)慎的補(bǔ)庫策略，但在庫存水平偏低的情況下，對價(jià)格形成了現(xiàn)實(shí)支撐。

四、下游需求修復(fù)，對甘油價(jià)格形成托底

從需求端來看，環(huán)氧氯丙烷作為甘油的重要下游消費(fèi)領(lǐng)域，其裝置開工情況對甘油需求具有較強(qiáng)指示意義。

2025年四季度，甘油法環(huán)氧氯丙烷裝置平均開工負(fù)荷率約為39%，較三季度提升約2個(gè)百分點(diǎn)：

• 10月：裝置開工維持在38%–49%的相對高位，對甘油價(jià)格形成支撐；

• 11月：開工負(fù)荷回落至34%附近，需求轉(zhuǎn)弱，甘油價(jià)格階段性回落；

• 12月：開工負(fù)荷再次回升，下游需求改善，甘油價(jià)格止跌反彈。

整體來看，下游需求雖未出現(xiàn)大幅放量，但已較前期明顯修復(fù)，對甘油市場形成階段性托底。

五、后市展望：成本支撐下，短期仍偏強(qiáng)運(yùn)行

綜合分析認(rèn)為，當(dāng)前甘油市場正處于上游政策收緊、外盤成本上移、國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊及需求溫和修復(fù)的疊加階段。

在印尼棕櫚油出口政策趨緊及國際市場報(bào)價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的背景下，甘油成本端支撐較為堅(jiān)實(shí)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，國內(nèi)甘油價(jià)格仍將以偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，但需持續(xù)關(guān)注國際原料政策變化、外盤價(jià)格波動及下游開工負(fù)荷變化情況。

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